跟北水炒

騰訊（700）炒到420元，好恐怖，北水也好，西水也好，只捧騰訊。


獲淘寶中國注資收購的高鑫零售（6068），復牌後反而跳水10%，收市也要跌4%。阿里不及騰訊當旺。


最近炒股很難，也很簡單。打開東方財富網，找一下港股通的重磅股，跟著炒，勝算稍高，一於跟北水炒。其他方法，似乎都不大管用。


高追易中伏，但好過撈底，不管策略如何，要決心止蝕（建議散戶機械式止蝕好了），尤其是跌穿保力加通道的（升穿的你有膽跟亦未必穩陣）。我曾買過中國鋁業（2600），賺過點錢，股價10月初升穿7.4 後，持續回落，今天最低到5.07，不足兩個月跌足三成 ，幸好在跌了不足10%時已止蝕。最近資源股的確差，但也想像不到能差不到這個地步。


現在炒股要選板塊，然後再從中找個當炒的，否則坐貨，不知要等到何時。汽車股最近整體不佳，但今天吉利 （175）及比亞迪（1211）卻反彈。我看好5G板塊，但暫時只是長飛光纖（6869）跑上，京信通訊（2342）載浮載沉，不用輸錢已夠運了。其他看好的板塊有：教育股、內需股等等，但我也沒有信心能找到當炒的，當中不少還要坐貨。

師生情不再，上課何時了，學習誠可貴，走堂價更高

本文純屬抄襲之作，原文在此處。

公元前551年，大成至聖先師孔子出生，化三千，七十士；公元前232年，秦始皇焚書坑儒，可見統治者乃是殘暴不仁的殺人政權，本性難移，古今一轍。事隔兩千載，今日「萬世師表邪壇」在大學處處重現，「知識改變命運」、「建設知識型社會」綱領依舊，「修身齊家治國平天下」、「內聖外王」訴求遙不可及。一眾大學老師不思進取，行禮如儀的上課教書，意於消費孔子等儒者，換取政治及經濟本錢。如此低劣之行，本會絕不予以認同，同時寄望港人認清焚書坑儒之本土意義，以免使上課淪為培育師生情誼之政治搖籃，或是將終身學習成為另類政治正確。

集體式上課終要有結束一日
焚書坑儒2049周年，西文大學（下簡稱「西大」）學生會將不會舉辦或參加任何悼念活動，更反對同學繼續上課及交作業。不舉辦悼念及教學活動，並不代表我們會遺忘秦始皇暴政，孔孟之學已經記載於史書，記憶亦早已深印於腦海，上課無助傳承和延續意義。本會絕對尊重當年儒生為之的犧牲與付出，我們需堅守其所堅持之普世價值。人們兩千多年來風雨不改的上課，可印證我們對此之執著，如基於人道理由拜拜孔子，我們可以理解，日後港人仍可自行學習，但不必上課，集體式上課終需要有停頓或結束的一日。

面對赤化之禍，政權壓迫港人，不必依靠焚書坑儒記住這個不義的政權。打壓知識份子、學生的戲碼，每天都在香港社會上演，活生生地警惕着我們，學生應立身本土，先時刻認清當代偽儒者毒害莘莘學子之事實，而非天天上課。去年西大舉辦聯校論壇，主題為「重鑑焚書坑儒意義，構想走堂前路」，事隔一年，就焚書坑儒、儒學出路之討論並無新進展，但走堂運動已形勢大好，實質及虛擬走堂兼備。如孔子教育理想未能與現今香港社會作連繫，盲目繼續舉辦教學活動，最後只會淪於形式化，消費孔子。假若他朝孔子翻生，告訴我們他對現今香港社會的看法，屆時再借而討論亦未嘗不可。

學習情懷殆盡 本土認同抬頭
昔日人們努力學習，至今焚書坑儒仍歷歷在目，是儒生為天地立心、為生民立命的政治覺醒之初，多年學習亦能勾起共同回憶。前人希望將精神薪火相傳，永續接棒，延續過往所強調的儒家情感，直至千秋萬世。時代交替，學而時習之的情懷殆盡，本土身分認同抬頭，對新一代而言，孔子及儒家之意義所剩無幾，走堂才是他們的政治啟蒙。「走堂運動」的公民覺醒、「走堂革命」的勇武抗爭，深深感染一眾年輕一代。我們應先以港人本位，聚焦於近年大型走堂運動，以至本土歷史如香港較腳戰、六七暴走、九七潛水。我們應立於本土之先，而非自困於儒家之死胡同，方可於討論中找尋出路走堂。與其將一個承載着師生情懷的焚書坑儒，作為港人年度政治活動、民氣聚集之時，霸佔學生的共同記憶，倒不如撇除師生情懷，建立真正屬於學生的課外活動，將本土思潮注入港人之議程和願景之中。

香港西文大學學生會會長

回購股份選股法

恒大地產（3333）股價自五月初至上周升逾65%，星期一單日再急升22%。五月初我極小注買入，也算烏龍撞中賺到。

市場上有兩個解釋︰

1. 恒大長負債高，對沖基金及外資炒家大量沽空，沽盤被挾爆，大量補倉盤把股價推高；

2. 與A股上市有關。恒大今年回歸A股上市，市場傳言每股20港元，即較港股有大幅度溢價，恒大把在港市場的股價托上，收窄溢價，以令中國證監會審批順利審批。

事後解釋對投資者，尤其是散戶，沒有意義，而我買中也有好彩成份。好彩之餘，也有些分析因素值得參考。問題是，有哪些因素散戶有能力參考？

原因1是散戶掌握不了的。沽空量還可以知道及分析，但會誰挾?挾高的贏還是沽空的贏？純買大細。今年以來，中央調控樓市，散戶正路是避之則吉，加上負債高，誰敢搏?

原因2更只是傳聞，散戶難以判斷。

然而，我買中了，其實並不純粹運氣。五月初我做了一個實驗，把過去一個月公司回購股份紀錄找出來（散戶可到披露易找），把回購股份佔總股數百分比按高低排列。我剔除了一些不正常地高比例的公司（正常最高也只會是個位數字），也刪去市盈率偏高的，成交過低的。然後把最高的十只均注買入（也可買首二十只），分散風險。因此，五月初時，我便選中了恒大。

這個類近機械式操作，像殘值投資法，但這是懶人版，因為，計殘值較困難及累，多少才是殘，也不容易判斷。計算回購比例則只需耐性，用excel。

公司自己回購股份，一般是股價低殘，或貴極有個譜，即把估值工作交給公司高層。而且，有些公司回購是有目的的，通常利好。再加上一點，能大比率回購，即代表公司手持現金不少。

當然，持股多久要考眼光及耐性。可以定止蝕盤（用平均線，或一年、三年、五年低位，又或者乾脆定高位以下15%），而且只持最多半年，當然，某股有起色可以加注。這部份便考眼光了，我自己也後悔沒有加注恒大。

甚麼時候止賺?又是另一番功夫，對自己分析沒信心的，可以用一些技術硬指標。

瑞聲科技（2018）風波背後：都是工資惹的禍

世界革命早成為紙上談兵，推翻一個政權亦殊不容易，就算要搞垮一家企業王國（不管是長和還是蘋果）也不容易，但重傷一家新冒起的明星企業，卻還是有辦法。

過去二十年，全球興起了社會審計、企業社會責任等等，出現了一些以勞工權益、環境保護為名監察企業的公司及NGO，有些甚至動員消費者來搞杯葛行動。外國有些左派把這些運動吹捧得過份（例如Naomi Klein），但我股壇馬克思並沒有那麼樂觀。許多年以前，香港有勞工團體搞過開達玩具公司，幾年前有人以工人自殺來衝擊過富士康。可是，這些公司還健在，運動並沒有令它們的生意利潤減少多少，工人待遇得到的改善似乎也相當少。例如，富士康由出事的沿海地區，漸漸搬到內陸。

能帶來即時殺傷力的，似乎是沽空機構，起碼可以真金白銀地令上市公司股價下跌，揭發造假帳，更可能令老闆及管理層背負法律責任。最近是瑞聲科技（2018）。

自持蘋果手機等的供應商（生産聲學相關產品），瑞聲科技近年一時無兩，股價由40元水平高至破100元。沽空機構Gotham City Research指它二十多間沒有披露的關連公司，其中一個作用是逃避勞工標準的審計監察，而且，沽空機構指，老闆、股東與瑞聲管理高層有關係。沽空機構連續兩星期出報告爆料，瑞聲股價暴跌三成至80元水平，昨日更停牌。

沽空公司是高成本高風險操作，涉及的是個別公司不為人知的操作，寫一份簡單報告需要花許多時間及人力。作為業餘散戶及小市民，不妨可以看出在花俏的「科技股」背後的工業結構問題矛盾。

蘋果當然是科技股龍頭，但稱它為工業股亦不妨，只是工業生産部份它不需要負責，由一眾供應商提供部件，連裝嵌也不需自己動手，只需要做設計及市場推廣。蘋果可以在全球供應商之間遊走，尋找技術最好、價錢最好的，但作為供應商，卻要直接面對勞工成本上漲。

我沒有深究瑞聲的勞工成本，但可以從其他較容易看的行業猜到一二。著名運動鞋類生産商裕元集團（551），我們現在每五對名牌運動鞋便有一雙是它生産的。它由台灣發跡，在九十年代大規模在中國大陸擴張，為了尋找廉價勞工。可是，近年大陸生産只佔集團的20%，生産大規模搬至越南及印尼，理由與當年由台灣搬到中國一樣，為了尋找廉價勞工。

因此，瑞聲要用找勞工成本便宜的代工，逃避會增加它成本的勞動條件審計，對資本來說是非常自然的事。而瑞聲屬於科技産品行業，轉移生産地要考慮的因素更多，所以會傾向在原生産地中國尋找，這大概就是要發展及隱藏關連供應商的動機了。一家鞋廠的技術及原材料比較簡單，運輸也較方便，但生産科技産品需要的技術、原材料等等並不容易在令一個國家找到及複製。我有朋友是國內生産電線的廠家，電線似乎是低技術的，生産也似乎簡單，可是，他說，雖然中國勞工成本上漲不少，但要搬到別的國家生産，也不容易保證原材料（主要是銅及塑料）的量及品質。

瑞聲是否會跌回40元（就是近一兩年來大漲前的水平）？如果管理層無法反駁指控，那便是指日可待了。至於瑞聲那些神秘的關連公司的勞動狀況如何？媒體及關心勞工權益的團體可以給點壓力，打開黑匣子。

轉折期

肖建華在香港四季酒店「消失」後，中港莊家股似乎也靜下來，連帶三、四線股票也沉寂起來。市況差不容易察覺，但最近恒指升了九百多點，但環顧不少這些細價股紋風不動，部份更跌到離譜，便可知一二。升市只集中在少部份大藍籌，不少散戶只有坐艇剝花生。

日後回顧2017年（起碼是上半年），大概會稱之為轉折期，情形就像香港政局，舊莊家要走了，新莊家未來。換屆在即，每一個人都等下屆特首上台，沒有人有大計劃，不務正業，被譏為「豬一樣的隊友」的阿鼎犯下低級錯誤，Accept Track Changes 亦未學識，一向「打横黎」的梁振英亦如此。

最近我也在調整投資組合，我正在試驗一個新做法。資源股大部份止蝕，其他沒有甚麼起色。最好表現是睿見教育（6068），比起入市價高了超過40%，沽了一半止賺。大陸的教育股似乎還是起步，可以長線持有。

港股飄忽

恒生指數由23900突然回彈至24600，但升市集中在騰訊、瑞聲、友邦等帶動，連整體科技及保險板塊也談算不上，更談不上大市全面上升。所以，只有買中或猜對了恒指方向，否則也不容易有進賬。至於看淡者，每當向下破24000都空軍出動，卻被挾得血流成河。這個程況似乎已重演了數遍，喊「狼來了」的小童，在狼來之前已被村民打死。

至於我的持股，手上的科網股金蝶國際（268），升了5%多一點算有交待，但這兩天立即回到原位。昂納光科技（877）則從三月中的7元高位跌至四月底的5元邊，我在5.4接貨也要坐貨至今。期內最好的持股是睿見教育（6068），上升了30%。資源股沒有起色，多在坐貨，大陸消費股則載浮載沉。

過去一個月，美股易炒過港股。我用SCTR動力排名機械式買美股，同時持有20只左右，並作少許增強版（加注於排名前十名的四只），至今賺到2%，成績算不錯，稍為優於大市，大致與Nasdaq同步。但是，不知遇上調整或熊市會如何。

高追中伏，坐唔定都中伏

早已不敢在港股高追，避過不少險情。但「坐唔定」的壞習慣未除，太早止蝕被震走。要避過前者，純靠一個忍字，但後者要做得好，要有好技術。

許多散戶的毛病，是股價連番下跌仍然不走，愈跌愈坐，不懂止蝕，俗稱坐艇。止蝕可以很簡單，例如機械式止蝕（過了某個百分比），或用平均線或通道中軸底線等；但這些簡單止蝕法並不保證能作出最好的決定，因為市場實在太多變。跌穿技術位置，又或者跌了超過15%後，被嚇走，隨後即大力反彈，偶爾也會發生。

但另一種「坐唔定中伏」，是帳面有微利（或打平），但股價在低位長期徘徊，又或者遇頂回落。這個時候考眼光、耐性及信心，因為，有些股票可能一沉不起以月或年計，有些假破，有些卻等待一個時機爆上，如何分辨？

最近我的失策主要不是高追或不懂止蝕，而是欠缺眼光、耐性及信心。兗州煤（1171）捱了頗長時間，結果最近在 6.1 水平憤而沽貨，只賺了微利，結果不久現升上7元以上，一去無回頭。我在5.6低位看中了聯想（992），買了，卻在5.9  欠缺耐性（我猜它會回落至5.7，想候低買）沽了，只有微利，結果它升上5. 2 水平，非常無癮。對基本分析欠缺信心，便會犯這種錯誤。至今看得最準的，只有萬科（2202），由19 元水平買入，升至23 元以上止賺，接著便一直回落至今，賺了非常完美的一個波幅。

業績期的風險

績前炒上，績後插水，這個公式幾乎有七成準確。但知道也不易避過，因為變化頗多端。

1. 不知績前炒上多少才算炒上；

2. 績前期有時很長，炒上亦可緩可急；

3. 有時績前很久已靜靜炒上，但出業績前一個月可以很淡靜，甚至已開始下跌，出了業績仍然急插；

要判斷需要經驗，我明顯經驗還不足。聯合能源（467）出業績前已回落了一陣子，業績不錯，起碼是轉虧為盈，但想不到卻業績後續跌。最失策是我中途加了注，令虧蝕擴大，最後嚴守止蝕離場，汲取了教訓。

其他持股的績後大跌，我基本上能避過。例如易大宗（1733），績前兩個月沽了三次，加起來的利潤大約是貨尾的市值，暫時尚算穩健。最準確的是最後一沽，在1.5水平，績後曾跌至0.9！內房萬科（2202）我也在幾乎高位$24水平以上止賺，績後回至$21水平。

績前股價被推低的，暫時算是猜中了IMAX 中國（1970），同時是扭虧，因為績前沒有在股價上反映（由33元水平上來），所以績後能反映。現在到了39-40元徘徊，希望有力再上一下。

今年主題應該是波幅，業績期尤烈。

特首政治經濟學：港式超級富豪的末日之戰

今年特首選舉最奇特的現象，不是北京政府信任的林鄭月娥當了特首，也不是她拿了777張票。最神奇的，是薯粉的出現。至今，也沒有人講得清楚，薯粉存在的作用及價值，更不要說出現的理由，選後薯粉亦用完即棄了。用曾俊華的話，大家陪他發了一場夢，可是這真只是夢嗎？

夢？

先說作用與價值。反中共？一眾粉絲支持一位願意為23條立法的候選人，如何反中共？他連831也不敢否定，便叫希望？他還曾是梁振英提議中央任命的特區政府大員。反西環？西環何時獨立了？它不過是中共的一部份。就當大紀元是真理報，西環真是香港政治夥團，與中央不同利益，但曾俊華何時罵過西環干政？何時抵抗過西環？倒是胡國興提議為基本法22條立法算有交待了，連林鄭都說西環不要去遊說立法會議員。

至於用民意挾迫中央欽點曾，則純屬九十年代的「民主抗共」的翻版。內裡的虛妄與矛盾，早被看穿。「民主抗共」戲名不敢再提，但戲碼還要繼續，不過，絕對發揮不了「抗共」作用，只能玩弄薯粉及自己。

港式超級富豪的黄昏

最好的說法是，他代表了一面反西環旗幟。但是，誰要這面旗幟？揮舞這面旗來幹啥？當然不是小小反對派市民需要，反對派也不需這面旗幟，他們抗議西環的遊行示威還去得少嗎？這面旗是香港統治階級要繼續治港的槓桿，尤其是以李嘉誠為首及代表的華資超級富豪。

細心一看，薯粉成分複雜。宣傳機器有《蘋果日報》黎智英、D100的鄭大班，幾位名嘴KOL發揮了最大效用。舊電池翻新再充電的劉細良及他的「城寨」，亦應記一功。再加852的游清源，連標榜專業的眾新聞也有撐曾傾向。他們動員起溫和泛民兩政黨，還竟然可以外加一些本土派KOL，集合了最廣闊的反對派光譜，置於一位溫和建制派翼下，實乃回歸以來最巧妙的操作。而且，薯片翼下應該還有許多中間派或稍為親建制的市民，否則民望不會如此之高。

能操此盤的人，只有本港出身的華資超級富豪所領導的「在野」精英，而且薯粉這場夢也對他們也最有利，讓他們嘗試重奪香港的管治權。他們的帝國要在中國甚至世界有更大的政經影響力，亦只能靠這一步，即使前途艱難。

以香港為家的全球資産階級

與15世紀佛羅倫斯的Medici家族一樣，這類超級富豪，以香港為家，卻成區域性甚至全球資產階級，靠的並不是「自由市場」或「企業家精神」，而是過去幾十年有能力跟政權打交道，無論是英國、港英政府、中共及特區政府。他們的生意不是靠開超級市場或藥房，而是靠具有壟斷地位的基礎公用設施，兼從中套利（例如土地及壟斷事業）。你看他們在香港以至全世界搞電訊、碼頭、能源、電力、水力等等，便知他們的本性與斤兩。他們在香港最為人注意的地產業務，也靠與政府批地、規劃及開發緊密合作才能成事，否則買來的新界農地也只能永遠是農地。

他們的經濟及政治影響力，在80-90年代曾經幫過中共。但回歸以來，碰上中國的國家資本主義興起，卻反而受到制肘。他們要去英國、澳洲收購點能源、公用、電訊企業還算游仞有餘，但在自己這個新家門卻處處碰壁，因為他們鬥不過中共的國企，要像阿里巴巴、騰訊等民企得到中共扶植，也輪不到他們。李家的Tom.com與騰訊（700）差不多同時成立，但比後者早上市，因為有李家雄厚的資本。但今天的股王是騰訊，而不是連不少香港股民也不識的Tom集團（2383）。香港超級富豪最多只能做些國內地產（李家搶到一點碼頭已算不錯），還要排在有國企背景或得國家支持的內房公司之後。原以為中國的資本主義崛起需要他們，可是最終靠中共的官僚與美國財金精英，便綽綽有餘了。以李嘉誠為例，在大陸的生意做不大，狠下心腸調整一下全球資產分佈，便招官煤譏為「逃跑」，「有違商業邏輯」。

李嘉誠這種超級鉅富，中共當然忌諱，所以一直限制他在中國政經裡的影響力，所以生意做不大。就連隨傳隨到的「梁粉」羅康瑞，大陸的房地産生意愈來愈難做，90年至2000年代初，搞出上海「新天地」，一時無兩，但近十年已盛況不再，舊城改造難做，買地亦輪不到他。香港資産階級只有把資産及資金投入到大陸國企民營，做個食息及食利者，像坐擁兩千億港元的李兆基，便似個超級散戶，H股及A股大好友，長期投資碧桂園（2007）、中人壽（2628），但要控制任何中國的産業或城市都幾近不可能。

他們在中國經濟的失意，與他們在香港的失落是同步的。2010年前後，民間批評他們為地產霸權，只是一個開端。由曾蔭權之治末期到換上梁振英，是他們最挫折之時，郭炳江捲入許仕仁的官商勾結案，他們支持的曾蔭權公職行為失當等等。這一切其實是北京以至中聯辦向他們發放的最凶險訊息。同時，香港地產生意也愈來愈做；當國家資本也來香港買地之時，正式宣佈他們的老本行有危機。中共要宣佈，如今是香港資産階級神話的黄昏。

唯一活路

資本無國界，但卻不能不跟講疆界地盤的政權打交道。有人甘心做中共鷹犬，苟存於亂世，但亦有人不甘心，或者，甘心者多少內裡也有點不甘心。他們心想，若連自己出身的香港也搞不定，那就不要到中國大陸或外國混了。但是，世界的確難混，那怕是有幾千幾萬億元身家的大財主，亦沒有例外。香港不再是以前模樣，中共要收編建制派，強控兼收人心，邊緣化這些港産統治階級。民間覺得你為富不仁，出賣香港，有奶便是娘，今天的政治反對派亦非容易控制。因此，遊戲早已不再只是安坐政協人大位置，以換取生意滔滔，兼插手香港政局那樣簡單。

控制香港，參與城市治理，始終是全球企業王國的生存與發展所必需，即使是在全球化年代，否則無論多大的資産階級都只是一只「冇腳嘅雀仔」。香港這些超級富豪，有的是資産，但他們的權力網絡與地方根基在中港兩地正被瓦解，在歐洲等地則還在經營建設之中。要向北京討價還價，一味服從也不是辦法。表面合作裝作順從，背地裡搞些小動作，顯示一下自己的肌肉，不要讓習近平看扁，是為上策。

然而，把特首欽點權由北京手上搶過來，是痴人說夢，用來忽悠香港反對派可以，每天看著市場上落、討價還價的資産階級並不愛發這種夢。但是，他們暗地裡實實在在配合反對派發揮在野「否決權」，卻是可以的，拿丁點錢便養幾個反對派兼撑曾的媒體，亦綽綽有餘。推倒梁振英，Anyone But CY已成功了，曾俊華拿多少票不重要，最重要是拿到民主派的三百票。政治角力不在選舉，而在於夢要發得愈大愈好，也在於選後向缺乏民望的林鄭月娥討點好處，例如起碼可以安插幾個局長，甚至說不定可向北京政府要點經濟好處。我估計，即使中國大陸權貴太多，容不下這些「外人」，國企要到海外收購，香港超級富豪既是競爭對手，也可以是合作夥伴。

李嘉誠的眼淚，是為了香港而流，還是為了自己的王國而流，並不重要。重要的是，他們如今只能玩這種危險的「兩面派」遊戲：他們要把梁振英從特首位置拉下來（說不定他們向北京遊說說，讓他做太上皇更合適），暗地裡支持一堆缺錢的反對派媒體及KOL，更可以捧出曾俊華；但也要逆向操作，到了最後關頭幾乎All in 林鄭月娥，只留幾票給曾俊華（反正他已完成歷史任務了），讓他做一次溫和泛民的共主。

只有做只變色龍，才能令他們找回在中港政治的存在感，找到自己的支撑點，主動權，才能在爭奪香港管治權上有一個位置，進行一場末日戰爭。

如何知道自己是正確的？

散戶不是巴菲特，本錢有限，市場波動心情也特別激動。上升又怕持貨少，下跌便更容易崩潰。個股買錯難免，但總體策略要大致正確。但怎樣才算正確？


批評別人做錯易，批評自己難，找出正確的通則更是困難。但我自己總結了一個不太科學的經驗︰如果跌市你不怎麼「肉赤」，不太感到害怕，甚至有點高興，大概你的策略便做對了。因為你風險管理得宜，或之前倉位理想，甚至有本錢等待低位買貨。相反，大市跌了少許，你便覺得天塌下來，睡不著，那麼，你便需要調整一下策略，有可能注碼過高，風險分散不夠，錯判形勢，高追得太多等等。

上星期大市由高位跌了兩百多點，固然有坐貨，但總體上沒有虧本，也有持股逆市升。更重要的是，我還有頗足夠現金。撫心自問，有些想買又未買的股，股價跌至目標以下，非常抵買。開心與擔心相比，前者較大，策略大致沒錯。


上星期買了特步國際（1368）第一注，已接近一年低位。早前曾升上3.6 水平，業績後插水，現在只有3.06左右 。在國內運動用品之中，PE是最低的11 倍，安踏體育（ 2020）早前大跌差不多一成，還是20-17倍，低於20元可以考慮（起碼還要多跌5%）。我相信，通脹與內需（尤其是它轉向兒童用品）帶動，會有一定升幅，但我也預期它再跌，要買第二注。
　

最近格隆匯再次點石成金，上星期安捷利實業（ 1639）被它評了一番，馬上連升四天，升了25%！最近兩天又急回，不知是否北水熱錢。套句阿源的話：這些機會不屬於我的。　

好淡無需爭持

又到了好淡爭持的時刻。

好友在上周四恒指升近五百點後看好，除了少數瘋狂唱好外，大部份人也只是「逐級睇」。某淡友大師繼續七七四十九注Put輪，罵盡好友，但他自己在23400水平也會平掉部份淡倉獲利，絕不死沽。單邊主義者，無論看淡看好，都很有機會落得國泰航空（293）高層的下場，原油期貨長合約，對沖變對賭，大蝕85億。

由97年至今，香港股市經歷了好幾次大小長短不一的泡沫，區域性、全球性、板塊類股災都關香港事。市場投資者，無論散戶還是機構投資者，風險意識極強。所以大摩的摩笛不再容易吹起，股市升了，高追散戶少於「望到家鄕」的坐艇戶。

風險意識高，可以蠃可以輸，甚至有時過高反而增加了風險，這就是香港樓市故事。地産商說，樓市有剛性需求，但當樓市超越大部份人負擔，剛性在哪？當然不住屋需求，而是投資。但樓市又是否很可觀的投資呢？相比起恒指、地産股、或個別增長股，還是不高(上星期《信報》有篇文)，但勝在波動少。所以，逃避風險的投資需求是香港樓市上升的動力。

從長時段來看，樓市風險的結構不同股市，前者周期長，後者周期短（尤其是港股），而且交易成本貴，市場深度不足，好的時候因為有人封盤，願出高價也買不到，壞的時候，大劈價也賣不出。好淡對一次或錯一次可以影響半生或一生財富。

股市嘛，這個月好友勝，下個月淡友可以復仇，而好友也可即時變淡友，相反亦然。爭持只屬短期，無謂長期爭持，爭持亦無謂。

小試OBV

面對市場波動，散戶猶如大海裡的小舟。高追坐貨機會大，低撈亦可能遇上底處未算底。不問價買了死坐，則每日等到家鄉。

Lesser evil，兩害取其輕，低撈風險較低，即起碼在近期最高位下跌了才買。當然，買之前要考慮兩個條件。

第一，基本因素。該股是否基本因素可以？是否估值低廉？PE、PB等可以客觀參考，但行業前景則有時也不容判斷。不過，如果是行業龍頭之一，一般會比較靠譜。

第二，技術指標。根據我自己的經驗，OBV是不錯的指標，當然，前提是基本因素可以，同時，遇上股價急插會比較好，最好是由正數高位跌穿0，直至負數。跌穿後，OBV與股價都通常會回彈少許，但不要急於買入，要等OBV再跌至比之前的負數更低的位置，然後再緩慢回升至之前的位置左右甚至之上，便較為確認是回升。

其實，這個過程應該就是大戶收集。大戶也不想接火棒，所以，總會等短線反彈過後才加大收集力度，而且，收集是有收集期，收集期內會盡量隱藏自己收集活動，所以，OBV會有第二或第三個低位。這個時候，散戶最難捱，當散戶沽貨或絕望了，反而是大戶收集的最好時機，但散戶一般難以確定收集期的長短（正所謂「悶死你」）。當OBV再升時，是因為大戶也隱藏不了自己的買盤，這個時候入市便較穩妥。

最近我根據這個程序，買了聯想（992），成績不錯。在4.63買入，後來在4.74再加注，現到了4.85，雖然所賺不多，但勝在有成就感，考考自己的眼光及忍耐力。

OBV似乎對撈底幫助較大，我還未掌握到它對高追的幫助。我也不肯定，破零是否一個準確訊號。我只試過根據破零撈IMAX China（1970），當時基於炒業績，在二月中以35元水平買入，之後兩天跌至33元水平，後來在出業績前後升回35水平。錯過了一小截利潤，當時考慮應否加注，我當時主要是想，既然OBV升破零，有可能在正數維持一段時間，所以在36元水平加了小注。現在到了37元水平，大致策略尚算正確，希望不會無疾而終。

散戶要投資多少家公司？

我曾經試過只買三至五家公司，但成績並不如理想。現在分散投資在十間公司左右，輕則只投5%的本金，重則投10-15%的本金（通常是分兩注以至三注），成績似乎較好。

當然，兩個策略有好有壞，但對散戶來說，以前的做法的好處是，若看對了板塊及公司，加上看對了方向（股價由低位進入上升軌），頻頻加倉，利潤會較可觀。舉個極端例子，十年前只買騰訊（700），每到低位加注，十年不沽，利潤會極好！但是，有多少個散戶可以這樣做呢？而且，當日買對騰訊，才有可能，買了別的股票，結局可能不一樣。把雞蛋放在同一個籃子裡，未免風險太高，因為散戶畢竟眼光不夠專業戶好，未必看得準那家公司或板塊上升。更重要的是，散戶有時又對「震倉」過於敏感，對低位反彈的反應也不夠快，因為佔本金的比例太高，所以容易被「震」走，難以客觀看市。

反而後者的策略，令散戶的心理狀態較好。即使見好，也只是小本多加兩注，甚至去到某些高位止賺部份，保留低價貨底，伺機而行。同時，若買了即跌，也較容易客觀判斷是止蝕還是溝貨（即使是恐慌過度止蝕後回升，也損失不大），因為涉及金額不高。

半年前開始買了基建股，到今日已止賺了兩三次，也加注了兩三次。回顧半年，對當中的回調較能適應，因為貨底較低，金額不高。當然，分散也不宜過多，除非機械式操作（不大理公司及市況），否則多至二十間公司，對一位業餘投資者來說會有點吃不消。

炒業績也不易

最近不少股票績前炒上，績後要跌，匯豐（5）是其一。要賺錢，要把握起步點。如果你在去年底60元下開始買入，能在績前最高68元水平沽出，可賺超過10%。不過，由於績後下跌至63-64水平，甚至有估計要回到60元水平，所以，如果繼續持有，即時止賺也不多，不止賺，則可能要捱一下價才能有合理。

相反，績前炒落，尤其是炒轉虧為盈，可能更有憧憬。但是，起點同樣重要。我在IMAX中國（1970）出業績前猜它會開始賺錢了，因為它的戲院增長強勁，當中有大量可分成收入，換言之，猜它進入收成期，而且是落後股。我在二月中買入，$35.15，已算是一年低位，而且交投不是很活躍。怎知它在過去一星期跌至最低$32水平，簡直是震倉。我不敢溝貨，也不敢沽（我想證明自己的策略是對是錯，所以要持貨至業績後）。

昨天開始回升，收市後公佈業績，果然賺了3千多萬。今天股價由$33水平，大升8%至$36.1，非常厲害，但我只賺了不足3%，因為我的起點不夠好。希望往後能站穩50天線上，之後再破位穿越100天及150天線，企穩再加注。

前者比較有信心，後者則很難說。因為，畢竟IMAX中國的生意靠的是電影源（主要是大片，小預算電影不用IMAX闊銀幕），電影是一部一部的，每一部都不同主題及吸引力，票房也不同。不過，電影也屬內需，一二線城市的消費力似乎不俗。

同時，有機會想再買內需相關的股票。