2014年4月30日 星期三

中國的住房需求怪圈

香港網上經常有人大嘆香港已死,又說不如移民去台灣。但是,我很懷疑這些人有多認真。我認識有幾位,一邊嘆氣,一邊生仔,一邊供樓,或為首期努力儲蓄。住房需求認真剛性。

大陸也是,有錢人可以出國移民,大部份青年蝸居蟻族也渴望在祖國置業。內地近日發表《青年藍皮書》發現,九成半年青人認為住房和幸福生活相關。無房不婚的思想支持樓市的「剛需」,但面對近期樓市的下滑亦難改根深蒂固的思維。

調查顯示,近九成五內地青年男女認為住房和幸福生活相關。「永不買房,租房居住到老」的做法有八成五的人不能接受,認為有一套屬於自己的房子是幸福所必需的男人比女人還多。男女都想小確幸。但樓價高,不足一成的人相信,單憑個人努力可以做業主,八成以上8認為要靠父母。

大陸的內需一直不振,其中一大原因是剛性住房需求。女兒兒子供樓,老子娘親挺住,全家總動員,自己的房子還未供完,便要為兒女籌謀,要找點餘錢來消費也不易。

有需求便有供應,而且,政府也需要住房。最新出爐「23個省份土地財政依賴度排名」(2012年資料)顯示,「承諾以土地出讓收入償還債務總額」,北京排第一,規模是3601億元!樓市與土地收入收入的關係如此緊密,地方政府豈可袖手旁觀、任樓市隨意垮下去?

2014年4月24日 星期四

香港出路:鬥地主

盲搶地,杯水車薪

大陸投資者「劈價」賣香港豪宅,可能是辣招以來最大效應。期望房價回落可以做業主的準中產不要開心得太早,更不要多謝CY及劏房波。大陸客蝕讓套現,大概是大陸銀根短缺所致,有錢不如回大陸放高利貸更有利可圖,香港的「磚頭」不是萬能的。

香港政府掌握土地供應各個環節,但就裝扮得一籌莫展,連「港人港地」也無聲無息地消失,令人想起老董的「不再提起便已不存在」的妙論。港府現在只剩一招:把零星分散的政府及社區用地改為住宅。這簡直是杯水車薪,數量少,開發的時間及金錢成本高,純屬盲搶地。近民居的,市民嫌密度太高,遠離民居的,又浪費基建成本。

香港財經高人早就看穿這把戲,大叫政府填海造地,當然引來環保界及愛護生態的市民反對。而且,填海也要時間,諮詢規劃程序跑完再把工程做好,恐怕也選了兩屆特首了。

土改,鬥地主

最近元朗朗屏的公屋大計要縮水,規模變了原來四分一。因為新界鄉紳不願把改為貨倉停車場等農地出售。他們當然待價而沽,想買沒那麼容易。事件引發「棕地」(Brown Land)討論,這些佔著農地作非農業用途的新界勢力,據說佔了800多公頃,政府竟然無能為力。但是,政府卻可以武力清剿菜園村的家園建高鐵,這樣誰也不服氣。政府缺了甚麼?不是民間團體說的棕土政策,而是改革的政治意志。香港人及政府太和理非非,不夠勇武。不要以我是本土派,在我眼中,喊「勇武」的本土派完全找錯對象,共產黨太大,你打不過它;來港的大陸人,打來無謂,成千上億,鬥他們只為出氣,沒意思,而且他們只是代罪羊吧。香港缺的不是族群鬥爭,是土地改革,要鬥,要鬥地主。

幾乎所有穩定的新政權都要土改,都要不同程度剷除地主勢力,平均地權。中共最出名,殺了幾十萬地主;國民黨在大陸時的失敗,部份也源於沒有土改,跟地主走得太近,所以他們敗走台灣後學乖了,馬上土改。特區政若想長治久安,一定要鬥地主。

香港地少人多,但是,你知否現在香港住宅土地的四成卻是用來建極低密度的新界小型屋宇(即村屋)?大都是以丁屋丁權形式開發,但只住了五十萬人!其餘六百幾萬人呢?擠在餘下六成土地上!這就是香港的土地問題。

廢掉「新界土地權益」

我不是要求北京政府在香港搞一次五十年代的鬥地主,幹掉新界特權階級,這樣不人道,違反香港核心價值。但是,我們可以搞一次溫和的土改,只要北京政府配合,釋法也好,修改基本法及立法(農地法、新界土地收回法等等)也好,私下交易或出言恐嚇也好,從今天起,廢掉新界人的所謂「新界土地權益」(其實是特權),港式平均地權!這樣就可釋出大量新界土地建屋。為何北京政府只敢就普選及居港權強行釋法?卻不敢動新界特權階級分毫?因為我們選民比較好欺負?因為中港家庭好應付?新界佬是北京政府的政治同盟者就要包庇?!

中央及香港建制派就是沒視野,沒有氣魄。若有人敢做,又成功,他一定當選特首!還怕甚麼公民提名、政黨提名?還怕泛民候選人不愛國?還要均衡參與式篩選?即使提名像多倫多選市長那樣,交幾千元報名費便可以,泛民要勝選門都沒!因為,親北京的候選人可以用「打倒特權,平均地權,十年建屋」口號,爭取平日不投票的六成選民,泛民即使穩拿現有的選票,但動員不到沉默大多數,中短期都不會有勝算。

敢做又成功的人,必定是建制派,只有建制派才有機會說服北京,放棄及犧牲新界佬(建制政黨也要跟新界佬割𥱊)。建制派常說,泛民不願跟中央溝通,但你建制派能溝通又如何?做不出跨黨派支持者讚賞的工作出來,溝通也沒用呀!泛民與建制派都是吃老本,香港政局一池死水。

作為泛民支持者的我提出這建議,心情也很複雜,因為這必令泛民大敗積弱。但不先死,如何後生?長遠來說,泛民要有改革香港社會、政治經濟的視野,不能只守著民主抗共的位置。而且,泛民也應先提出鬥地主口號,這樣起碼能搶點功勞,否則全輸!

一句話,鬥地主是香港出路!







2014年4月18日 星期五

「滬港通」=人仔萬歲

中央要地方勒住個褲頭。美銀美林估計,打貪反腐打擊GDP增長達0.6個百分點,事業單位財政緊縮對GDP增長的打擊是0.9個百分點。今年2月,零售及固定資產投資亦見減速,最近的GDP增長去到7.4%。

中央成個思維係令中央經濟擔子減少,唔好成日靠放水及固定投資黎谷住個經濟。「滬港通」都可能係想幫國企吸資,甚至將來可以出售優質國企資產,為銀行減債。好多國企PE都係個位數字,理想係資產價格谷番咁上下出售先啱數。

滬港股市互聯互通,對滬港兩地資本市場係唔係有利?香港個市彈兩日就唔見影,上海都唔見好興奮,睇黎唔係純粹搞旺佢咁簡單。

「滬港通」短期對股票市場冇乜影響。好多人以為AH兩地上市的股票會好快接軌,如果呢個諗法係啱,H股就要大插水了,實情冇咁兒戲。宣佈「滬港通」時,係有啲H股跌,但好快喘定。出現折價溢價其實係受兩地投資者性質、結構丶風格以、股份及資金流動性影響,唔單只係通唔通。

好似安徽海螺(914)咁,早排係高位35元左右跌落黎,最初話要同A股睇齊,A股海螺水泥(600585)得18蚊人仔左右,港紙23蚊,差左成10蚊有多。不過,安徽海螺跌到30蚊就頂住,仲有大把大行話抵買,因為水泥價升,作為生產成本的煤炭就跌價,所以利好。似乎折讓20-30%市場人士係接受。

「滬港通」最明顯影響係,未來雙向交易統一採用人民幣進行結算,加強香港作為中國離岸人民幣業務中心,人民幣在香港更廣泛使用。人仔萬歲!將來會唔會係香港所有股票用人仔標價?可能未有咁快,但對人仔嘅投資需求一定增加,美國又想迫人仔升值,中長線投資嘅人儲蓄人民幣就應該冇大錯。

作者持有安徽海螺(914)



2014年4月3日 星期四

股壇大陸化唔係咁簡單

香港呢幾年反大陸、恐大陸情緒大增,雖然「大陸化」有多少事實基礎,但係,絕大部份嘅「大陸化」說法都係大而化之,籠籠統統,冇乜分析意義。究竟係大陸乜人或乜野要黎「化」我地?而又係「化」乜,「化」左做乜呢?「化」我地D乜?

我股壇馬克思唔識咁多,既然日日睇住個市,不如同大家講下股市同中資。

香港愈黎愈多中資,八十年代至九七前,股市裡多本地華資,尤其係本地地產佬;九七後,股市裡面中資愈黎愈多,主要唔係因為回歸,而係因為中國係九十年代末要國企改革,其中之一就係讓國企進入全球資本市場,所以,王歧山同Henry Paulson係高盛做過同事。九七後一國之內嘅香港,當然係重要嘅一站。呢樣野發生左起碼十幾年了,最大的國有銀行都黎哂香港上市,唔少國有企業亦直接或間接(用控股公司黎香港上市),呢D野早就發生,唔係呢幾年嘅事。而且,唔止大陸基產黨同國企幹部令佢成事,香港人同鬼佬投行芬佬都有份,催同教佢地上市,令我地嘅資本市場所謂大陸化。

我就有個香港friend,讀大學時讀文科,但係畢業後就乘住呢個勢搵到盤滿砵滿,成日幫大陸國企包裝上市,雖然佢冇高盛、大摩咁巴閉,但係我眼中都算係大鱷一名。例如一個爛船廠,佢可以幫佢化妝,搞到一大堆工人下崗,空左間廠出黎,配合地方同中央政策,又向國有銀行借錢,搵專業人士寫計劃搞估值,未有真嘅發展時就已俾人覺得商機無限,上市吸水。

話時話,佢條友最近可能開始有少少罪疚感,雖然做左D外資投行顧問非執董之類,又要飛來飛去,但成日返黎參加遊行示威,鬧共產黨。佢愈黎愈有錢同出名,香港就愈黎愈民粹本土,共產黨就愈黎愈控制狂,唔知佢日後駛唔駛遊行示威時帶帽呢?咦,唔知佢有冇去廣東道反蝗呢?定係佢覺得自己「賣港」?

香港對國企係有策略性,主要唔係殖民香港,起碼唔係將香港變成上海,因為咁就冇價值,佢地主要係要食大茶飯。大陸政府對股市好有戒心,大家都知,外資係唔可直接投資係A股。於是,香港就係最好嘅buffer,係一個最好同外國金融資本搞三搞四嘅地方。

最近,大陸中資又有新動向。例如,母企中信集團借子公司中信泰富(267)係香港上市,將母公司2800億資產注入中信泰富,刺激中信泰富一周急升12.8%,仲傳話,中信集團要將總部搬黎香港。唔知係唔係同中央最近宣佈嘅國六條有關,要國企多利用金融渠道,呢樣野可能對香港有啟示。我諗,呢個勢會愈黎愈勁,香港唔止係國企資本市場,重係國企營運中心。從好方面諗,中央想用香港嘅法制及規管,管好國企;從壞方面諗,係用佢地嘅官商勾結文化破壞香港廉潔社會。邊樣先係?我諗都有D喇。成日講「大陸化」嘅本土主義偉大鬥士就梗係話係後者喇。

至於民企,反而多去美國上市。最近有阿里巴巴棄港赴美,亦有新浪微博,佢仲改埋個名叫「微博」。佢上個月向美國證券交易委員會遞交招股書,最高集資額為5億美元,估值為55億美元。資料顯示,新浪微博去年總收入1.883億美元,淨虧損3810萬美元,業績較前一年改善。2012年,新浪微博總收入6590萬美元,淨虧損1.025億美元。題外話,微博會唔會開始沒落,或者要轉型呢?

有人漏夜趕科場,有人辭官歸故里,唔少從美國退市的民企就計劃回港上市。去年完成私有化、內地最大戶外視頻廣告營運商分眾傳媒,計劃今年回港上市,集資規模逾100億元。除分眾外,中國連鎖經濟型商務酒店「7天」、盛大遊戲及巨人網絡都可能回流香港。

可能因為呢個原因,有人話香港股市A股化--大陸化。即係恒生同國企指數唔係點升(呢排似係反彈,多過長升長有),但俾人憧憬嘅公司,因為包裝加上政策,就突然炒起,炒得快有錢搵,但係炒得慢冇鼻哥!指數成分都換唔切,指數又點反映到呢D新勢力的短暫衝力呢?其實,好多國企(甚至不少民企)的長期增長動力點都冇佢上市時咁亮麗,甚至係暫時冇乜,例如國有銀行,股價麻麻地(呢排升似乎都係短暫),佢地都係睇阿爺條水,放定收?但有個基本壞盤:佢地借左一大堆地方潛在壞債俾地方政府、房地產商。

A股化?你話大陸搞衰你香港金融市場?咪睇到香港咁重要,主要原因似乎係,香港股市係大陸國企及民企加入全球金融遊戲的入口或前哨,佢地暫時都係勉強站穩,何來持續增長?呢場全球豪賭,用邱吉爾嘅話講,只不過係The End of the Beginning。