如何知道自己是正確的？

散戶不是巴菲特，本錢有限，市場波動心情也特別激動。上升又怕持貨少，下跌便更容易崩潰。個股買錯難免，但總體策略要大致正確。但怎樣才算正確？


批評別人做錯易，批評自己難，找出正確的通則更是困難。但我自己總結了一個不太科學的經驗︰如果跌市你不怎麼「肉赤」，不太感到害怕，甚至有點高興，大概你的策略便做對了。因為你風險管理得宜，或之前倉位理想，甚至有本錢等待低位買貨。相反，大市跌了少許，你便覺得天塌下來，睡不著，那麼，你便需要調整一下策略，有可能注碼過高，風險分散不夠，錯判形勢，高追得太多等等。

上星期大市由高位跌了兩百多點，固然有坐貨，但總體上沒有虧本，也有持股逆市升。更重要的是，我還有頗足夠現金。撫心自問，有些想買又未買的股，股價跌至目標以下，非常抵買。開心與擔心相比，前者較大，策略大致沒錯。


上星期買了特步國際（1368）第一注，已接近一年低位。早前曾升上3.6 水平，業績後插水，現在只有3.06左右 。在國內運動用品之中，PE是最低的11 倍，安踏體育（ 2020）早前大跌差不多一成，還是20-17倍，低於20元可以考慮（起碼還要多跌5%）。我相信，通脹與內需（尤其是它轉向兒童用品）帶動，會有一定升幅，但我也預期它再跌，要買第二注。
　

最近格隆匯再次點石成金，上星期安捷利實業（ 1639）被它評了一番，馬上連升四天，升了25%！最近兩天又急回，不知是否北水熱錢。套句阿源的話：這些機會不屬於我的。　

好淡無需爭持

又到了好淡爭持的時刻。

好友在上周四恒指升近五百點後看好，除了少數瘋狂唱好外，大部份人也只是「逐級睇」。某淡友大師繼續七七四十九注Put輪，罵盡好友，但他自己在23400水平也會平掉部份淡倉獲利，絕不死沽。單邊主義者，無論看淡看好，都很有機會落得國泰航空（293）高層的下場，原油期貨長合約，對沖變對賭，大蝕85億。

由97年至今，香港股市經歷了好幾次大小長短不一的泡沫，區域性、全球性、板塊類股災都關香港事。市場投資者，無論散戶還是機構投資者，風險意識極強。所以大摩的摩笛不再容易吹起，股市升了，高追散戶少於「望到家鄕」的坐艇戶。

風險意識高，可以蠃可以輸，甚至有時過高反而增加了風險，這就是香港樓市故事。地産商說，樓市有剛性需求，但當樓市超越大部份人負擔，剛性在哪？當然不住屋需求，而是投資。但樓市又是否很可觀的投資呢？相比起恒指、地産股、或個別增長股，還是不高(上星期《信報》有篇文)，但勝在波動少。所以，逃避風險的投資需求是香港樓市上升的動力。

從長時段來看，樓市風險的結構不同股市，前者周期長，後者周期短（尤其是港股），而且交易成本貴，市場深度不足，好的時候因為有人封盤，願出高價也買不到，壞的時候，大劈價也賣不出。好淡對一次或錯一次可以影響半生或一生財富。

股市嘛，這個月好友勝，下個月淡友可以復仇，而好友也可即時變淡友，相反亦然。爭持只屬短期，無謂長期爭持，爭持亦無謂。

小試OBV

面對市場波動，散戶猶如大海裡的小舟。高追坐貨機會大，低撈亦可能遇上底處未算底。不問價買了死坐，則每日等到家鄉。

Lesser evil，兩害取其輕，低撈風險較低，即起碼在近期最高位下跌了才買。當然，買之前要考慮兩個條件。

第一，基本因素。該股是否基本因素可以？是否估值低廉？PE、PB等可以客觀參考，但行業前景則有時也不容判斷。不過，如果是行業龍頭之一，一般會比較靠譜。

第二，技術指標。根據我自己的經驗，OBV是不錯的指標，當然，前提是基本因素可以，同時，遇上股價急插會比較好，最好是由正數高位跌穿0，直至負數。跌穿後，OBV與股價都通常會回彈少許，但不要急於買入，要等OBV再跌至比之前的負數更低的位置，然後再緩慢回升至之前的位置左右甚至之上，便較為確認是回升。

其實，這個過程應該就是大戶收集。大戶也不想接火棒，所以，總會等短線反彈過後才加大收集力度，而且，收集是有收集期，收集期內會盡量隱藏自己收集活動，所以，OBV會有第二或第三個低位。這個時候，散戶最難捱，當散戶沽貨或絕望了，反而是大戶收集的最好時機，但散戶一般難以確定收集期的長短（正所謂「悶死你」）。當OBV再升時，是因為大戶也隱藏不了自己的買盤，這個時候入市便較穩妥。

最近我根據這個程序，買了聯想（992），成績不錯。在4.63買入，後來在4.74再加注，現到了4.85，雖然所賺不多，但勝在有成就感，考考自己的眼光及忍耐力。

OBV似乎對撈底幫助較大，我還未掌握到它對高追的幫助。我也不肯定，破零是否一個準確訊號。我只試過根據破零撈IMAX China（1970），當時基於炒業績，在二月中以35元水平買入，之後兩天跌至33元水平，後來在出業績前後升回35水平。錯過了一小截利潤，當時考慮應否加注，我當時主要是想，既然OBV升破零，有可能在正數維持一段時間，所以在36元水平加了小注。現在到了37元水平，大致策略尚算正確，希望不會無疾而終。

散戶要投資多少家公司？

我曾經試過只買三至五家公司，但成績並不如理想。現在分散投資在十間公司左右，輕則只投5%的本金，重則投10-15%的本金（通常是分兩注以至三注），成績似乎較好。

當然，兩個策略有好有壞，但對散戶來說，以前的做法的好處是，若看對了板塊及公司，加上看對了方向（股價由低位進入上升軌），頻頻加倉，利潤會較可觀。舉個極端例子，十年前只買騰訊（700），每到低位加注，十年不沽，利潤會極好！但是，有多少個散戶可以這樣做呢？而且，當日買對騰訊，才有可能，買了別的股票，結局可能不一樣。把雞蛋放在同一個籃子裡，未免風險太高，因為散戶畢竟眼光不夠專業戶好，未必看得準那家公司或板塊上升。更重要的是，散戶有時又對「震倉」過於敏感，對低位反彈的反應也不夠快，因為佔本金的比例太高，所以容易被「震」走，難以客觀看市。

反而後者的策略，令散戶的心理狀態較好。即使見好，也只是小本多加兩注，甚至去到某些高位止賺部份，保留低價貨底，伺機而行。同時，若買了即跌，也較容易客觀判斷是止蝕還是溝貨（即使是恐慌過度止蝕後回升，也損失不大），因為涉及金額不高。

半年前開始買了基建股，到今日已止賺了兩三次，也加注了兩三次。回顧半年，對當中的回調較能適應，因為貨底較低，金額不高。當然，分散也不宜過多，除非機械式操作（不大理公司及市況），否則多至二十間公司，對一位業餘投資者來說會有點吃不消。